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05月23日更新
ドル（5月23日〜5月27日）
出口戦略実施のタイミングはいつ？
上段で示した通り、今回の議事録では出口戦略について具体的な議論が進展している跡が明確に見て取れた。特に「過半数のメンバー、資産売却前に利上げを選択へ」との一文は、出口戦略において”利上げを先行させる”との見方がFOMC内でのコンセンサスになりつつある可能性を示すものであり、非常に重要な箇所といえよう。ただ「数名が利上げ前の資産売却を望み、数名が利上げと売却を同時に行う事を望む」との意見もあり、結論はまだわからない。また、今回の出口戦略の議論に関しては”方法”であり、それが”いつ”実施されるか、いわゆるタイミングに関しては明確な示唆はなかった。19日にはブラード・セントルイス連銀総裁が「QE2終了後に、様子見する余裕がある」とし、スケジュール通り6月末でQE2を終えても、直ぐには何らかの出口戦略を実施する事はない、との考えを示している。今後は出口戦略の”内容”と共に、”タイミング”に関する発言にも注意が必要か。
ユーロ（5月23日〜5月27日）
IMF（国際通貨基金）専務理事に注目！！
ストロスカーン・前IMF（国際通貨基金）専務理事の辞任に伴い、後任人事について憶測が飛び交っている。19日のウェリンク・オランダ中銀総裁は、「トリシェECB（欧州中銀）総裁は、次期IMF専務理事として素晴らしい候補だ（＊トリシェECB総裁は10月にECB総裁を退任する）」と発言、独・ハンデルスブラット紙は、「メルケル独首相は、ラガルド仏財務相を次期IMF専務理事として支持」と掲載、一方、姜瑜・中国外務省報道官は、「IMF専務理事の後任は、透明性・公平性・能力に基づき選出するべき」「原則として、新興国や途上国からも幹部レベルの人材を輩出すべき」と発言した。IMFは、「IMFの理事会は20-21日と後任人事に関する会合を開く」と発表した。IMFの基本姿勢に変わりないと思われるが、新IMF専務理事の言動が注目される。
円（5月23日〜5月27日）
リスク・オフ地合いで円は底堅いか？
今週の市場もリスク回避を軸とした動きになりそうか？米国の経済指標の不振が続く中、欧州でのギリシャ債務再編懸念も燻っており、またそれがアイルランドへと波及するとの憶測も。今週も円買い優勢の展開となりそうか。27日には4月全国CPIが公表される。市場予想では生鮮食品を除いたコア指数が前年比+0.6％と、2年2ヶ月ぶりにプラス転換することが見込まれている。震災による物価への影響は上下ともにあることが予想される。
英ポンド（5月23日〜5月27日）
第1四半期GDP（実質国内総生産）-改訂値に注目！！
25日に第1四半期GDP（実質国内総生産）-改訂値が発表される。4月27日の第1四半期GDP（実質国内総生産）-速報値は、前期比0.5％・前年比1.8％であった。建設業は落ち込んでいるものの、製造業やサービス業は大幅に伸び、GDPは小幅に持ち直した。また、19日のビーンBOE（英中銀）副総裁は、「少なくとも2011年は、消費支出が依然として抑えられている」「欧州債務危機は、金融機関に打撃を与え、英経済にも影響を及ぼしている」と発言する一方、「基本的な指標は緩やかな経済成長を指し示している」とも発言した。改定値は速報値同様に緩やかな経済成長を指し示すと思われる。
豪ドル（5月23日〜5月27日）
次回6月の会合での利上げを予想
上段で示したとおり、今回の議事録では”インフレ”に対する警戒が繰り返されている。「豪ドル高や貯蓄がインフレ圧力緩和を支援している」との記述もあるが、それ以上にインフレに対する警戒を繰り返している事から、RBAは追加利上げを視野に入れ始めていると解釈できる。6月1日には第1四半期GDPの発表が予定されているが、議事録で「洪水の影響によって第1四半期のGDPが減少する可能性が高い」と既に記述されている事から、弱い結果になったとしてもRBAのシナリオ通りであるとして、金利期待に影響を与える可能性は低いだろう。むしろRBAはこのデータで自身のシナリオの正しさを確認し、議事録でインフレに対する警戒を繰り返したとおり、6月7日の政策会合で0.25％の利上げを実施すると当レポートでは予想する。
NZドル（5月23日〜5月27日）
豪との金利格差はますます拡大か
18日に発表された5月ANZ消費者信頼感指数は103.3と前回（101.4）を上回り、2011年2月（108.1）以来の高水準を記録した。しかし、それ以前は110台を維持しており、直近のピークである131.4（2010年1月）から”30”近い下げとなっている。前回のレポートでも述べたが、昨今のNZの経済指標は決して強いものではなく、4月28日のRBNZ声明文も決してタカ派とは言えない内容だった。その声明文では「2.5％の政策金利、当面適切だろう」とし、金利を変更する意思がない事も示されていた。RBNZは金利変更を急いでいない事がわかる。RBNZのボラード総裁は11日に「地震は経済に対し比較的大きなダメージを与えた」「地震の影響、今後5年続く可能性」「NZ経済の景況感は依然、緩慢（sluggish）だ」、そして「地震の復興費用、当初の予想を超える可能性ある」などとし、地震の被害に端を発する経済状況に対し警戒色を解いていない。当レポートでは、RBNZによる利上げは早ければ今年末、もしくは来年始めと予想する。
スイスフラン（5月23日〜5月27日）
スイスフラン高の影響に注目！！
19日のアマン・スイス経済相は、「SNB（スイス国立銀行）は、為替市場で適切な手段を取ることができる」「SNBは、為替市場を注視している」と発言、為替市場でのスイスフラン動向に言及した。SNBによるスイスフラン高抑制介入を匂わした。また同経済相は、「スイスフラン高は無視できないリスクを引き起こす」「スイスフラン高が懸念の理由だ」とも発言、スイスフラン高による影響にも言及した。26日の4月貿易収支（前回10.9億CHF）27日の5月KOF先行指数（前回2.29）が注目される。
カナダドル（5月23日〜5月27日）
カナダドル自体の材料は乏しい
先週に引き続いて、今週もカナダでは特に注目される経済指標の発表などはない。商品市場の動向、米国の経済指標、そして欧州のリスク回避動向といったテーマに左右される展開となりそうだ。
南アランド（5月23日〜5月27日）
今週も引き続き商品価格、米国の動向に左右されるか？
今週は26日（木）に南アの4月生産者物価指数が発表される。17日に発表されたCPIとあわせて注目したい。市場ではSARB(南ア準備銀）が9月にも利上げを開始するとの見方が出ている。また商品市況の動向もランドの影響を与える材料に。金・原油先物の動きにも注意を払いたい。
